ІНВЕСТИЦІЙНА ПРИВАБЛИВІСТЬ ПІДПРИЄМСТВ УКРАЇНИ В УМОВАХ ВІЙНИ (C. 179-187)

УДК 330.3

ІНВЕСТИЦІЙНА ПРИВАБЛИВІСТЬ ПІДПРИЄМСТВ УКРАЇНИ В УМОВАХ ВІЙНІ

 

https://doi.org/10.36994/2707-4110-2025-17-44-14

 

Сацук Д.М., аспірант, спеціальність 051 «Економіка»,

Університет «Україна» [1]

 

Анотація. З початком війни, підприємства України пройшли через суттєву трансформацію бізнес-середовища, зміни охопили фундаментальні економічні цикли: від виробничих потужностей до споживачів, що зумовило перегляд стратегій фінансування та посилило пріоритетність інновацій як засобу мінімізації ризиків. Незважаючи на дестабілізацію, воєнний період відкрив нові перспективи для капіталізації через зміцнення міжнародного іміджу країни. Зокрема, спостерігається розвиток високотехнологічних галузей, насамперед у сфері оборонних та військових технологій, що можуть стати одними із драйверів національної економіки.

Ключові слова: інвестиції, інновації, повоєнне відновлення, defence tech, miltech.

 

INVESTMENT ATTRACTIVENESS OF UKRAINIAN ENTERPRISES IN WAR CONDITIONS

Satsuk DM, postgraduate student, specialty 051 "Economics", University "Ukraine"

Abstract . Починаючи війну, українські підприємства мають значну transformation of business environment, зміни мають пов'язаний з основними економічними cyklами: від продуктивності дій до consumer models, які мають йти до оцінки financing strategies і збільшують priority of innova. Звільнення від destabilization, війна періоду буде оголошено новими проспектами для capitalization за допомогоюназви country's international image. У особливості, є розробка високотехнологічних індустрій, в першу чергу в області оборони і бойових технологій, які можуть стати одним з керівників національної економіки.

Keywords: investments, innovations, post-war recovery, defence tech, miltech.

Постановка проблеми та актуальність дослідження. Зміни спричинені повномасштабною війною суттєво змінили середовище, в якому функціонують суб'єкти господарювання. Більшість аспектів зазнала змін: міграція трудових ресурсів, складнощі з енергопостачанням, порушення логістичних ланцюгів, обмеження експортних можливостей, втрата щодо дешевої електроенергії, руйнування інфраструктури та як сукупний наслідок - зниження рівня інвестицій. Таким чином, війна стала значним визовом для національної економіки, суттєво трансформувавши умови ведення бізнесу, інвестиційний клімат та інноваційну активність.

Разом з цими викликами, з'явилися нові можливості, пов'язані в першу чергу із суттєвим поглибленням політичної інтеграції України в західний світ. Але для того, щоб трансформувати цю можливість у реальні економічні зміни на макро і мікро рівні, необхідні конкретні заходи з боку як держави, так і суб'єктів господарювання. Відповідно, дослідження, які фокусуються на викликах та перспективах підприємств в умовах воєнного стану та повоєнного відновлення, набувають актуальності.

Аналіз останніх досліджень та публікацій. Проблемам функціонування підприємств України, мінімізації впливу не тільки звичних економічних факторів, а також додаткових викликів, пов'язаних із війною та пошукам підходів щодо забезпечення економічного зростання присвячено значну частину досліджень науковців України. Так, у своєму дослідженні Золотова О., Іванова В., Сімак Д., Кудінов О., Славута О. [3] відзначають, що через повномасштабне вторгнення найбільшого впливу зазнала будівельна галузь, в той час, як ІТ-сектор виявляє найкращу стійкість, аграрний сектор, незважаючи на втрати на початку. свої традиційні ринки збуту продукції у світі. Автори вважають, що потенціал економічного розвитку може полягати в переході до цифрової економіки, ключову роль якої мають відігравати підприємства, які можуть досягти зниження кількості залучених трудових ресурсів.

Частина дослідників пропонують забезпечити перехід до більш раціональної та конкурентоспроможної економічної структури, що може включати диверсифікацію галузей промисловості, розвиток інноваційних секторів, залучення іноземних інвестицій та підтримку малих та середніх підприємств з одночасними інвестиціями у інфраструктурні проекти.[7] Автори вважають, що для досягнення збалансованого розвитку необхідно провести реформи державного управління, збільшити частку товарів вітчизняного виробництва у державних закупівлях, підтримувати розвиток технологічного сектору економіки шляхом підтримки стартапів і інноваційних проектів  і прагнути збільшення частки оборонної промисловості у структурі ВВП. Зважаючи на те, що, інвестиції та інновації зазвичай розглядаються як ключові фактори економічного зростання та підвищення продуктивності, автори звертають увагу на важливість створення сприятливого бізнес-середовища, шляхом удосконалення податкового і митного законодавств.

На важливість довгострокових інвестицій вказують дослідники Більовська О. та Майстро Р.[1], оскільки наявність інвестицій у технології і основні засоби гарантує сталий розвиток економіки. Слід зазначити, що автори звертають увагу на необхідність комплексних заходів з боку держави, серед яких: надання  пільгових  канікул суб’єктам  підприємницької  діяльності,  надання доступних  безвідсоткових  кредитів та важливу роль дерегуляції і дебюрократизації для покращення інвестиційної привабливості України.

Мета статті. Метою дослідження є визначення викликів та інвестиційних перспектив підприємств України в умовах воєнного стану.

Виклад основного матеріалу.  Інвестиції визначають здатність підприємств до розширення виробництва, оновлення основного капіталу та формування конкурентних переваг. Війна докорінно змінила логіку цих процесів. Інвестиційні рішення приймаються в умовах надвисокої невизначеності, а інновації часто набувають вимушеного, адаптаційного характеру. Рішення інвестора втрачають традиційну прив’язку до матеріальних активів і дедалі більше ґрунтується на нематеріальних складових: знаннях, технологіях, людському та соціальному капіталі. Варто відзначити, що попри негативний вплив на економічну активність, суттєво виросла впізнаваність України як бренда і після завершення війни, за умови розумної стратегії підтримки позитивного іміджу країни, підприємства можуть отримати неочікуваний приріст капіталізації за рахунок приналежності до загального бренду «Україна». На жаль, до завершення бойових дій, суттєвих вигод на мікроекономічному рівні не варто очікувати. Наявна макроекономічна підтримка країнами-партнерами спрямована на забезпечення соціальної сфери і не має інвестиційного характеру.

Відповідно, через погіршення інвестиційного клімату в Україні, для підприємств ключовими викликами стали зростання воєнних і політичних ризиків, фізичне знищення або пошкодження виробничих потужностей, обмежений доступ до фінансових ресурсів, скорочення внутрішнього попиту та логістичні обмеження. На мікроекономічному рівні це проявляється у згортанні інвестиційних програм, відкладенні довгострокових проектів та переорієнтації бізнесу на короткострокове виживання. Дані на Рисунку 1 показують динаміку прямих іноземних інвестицій у економіку України у період з 2000 до 2025 року. З наведених даних можна побачити чітку кореляцію між міжнародним іміджем країни та рівнем залучення прямих іноземних інвестицій. У період з 2000 до 2005 року сума інвестицій не перевищувала 1 мільярда доларів США. Після перших змін у геополітичній орієнтації України – прямі іноземні інвестиції стрімко зросли до 10 мільярдів доларів США. Повільна зміна міжнародного курсу і погіршення іміджу у період 2010-2014 років відзначилась відповідною зміною у інвестиціях, сягнувши мінімуму у 2015 році, коли вперше було отримано негативний баланс прямих іноземних інвестицій у розмірі -198 млн доларів США.

Рисунок 1. Динаміка прямих іноземних інвестицій у 2000 - 2025 роках, млн. дол.США

 

З початком війни, рівень інвестицій зменшився, досягнувши мінімуму у 221 млн. дол. США у 2022. Але вже у 2023 році відбулося відновлення до 4,5 млрд. дол. США і рівень інвестицій залишається на цій позначці на даний момент. Тому, незважаючи на складні умови, інвестиційна діяльність в Україні не припинилася повністю. Основними джерелами інвестицій стали: реінвестування прибутків підприємств, що продовжують працювати і міжнародна фінансова допомога та грантові програми. Більшість інвестицій спрямовано у виробництво (19,6%), оптову та роздрібну торгівлю (15,5%), фінансову та страхову діяльність (11,8%), гірничодобувну промисловість (10,9%), а також інформацію та зв'язок (8,5%). Основними інвесторами в Україну є Кіпр (26,1%), Нідерланди (22,6%), Швейцарія (6,2%), США (5,1%), Німеччина (3,7%) та Австрія (3,5%).

Слід зазначити, що Кіпр не можна вважати чистим іноземним інвестором, тому що історично фінансові потоки між Україною і Кіпром були досить сильними і частина інвестицій Кіпра в Україну, це фактично метод податкової оптимізації. Тому було б доцільно запровадити заходи з боку держави з метою стимулювання інвесторів із країн, які мають кращу податкову репутацію.

Важливими з точки зору інвестиційної привабливості є експортні можливості окремих галузей. Так, у структурі зовнішньої торгівлі, домінуючим товаром є продукція аграрного сектору та вироби з металів. Тому виробництва пов'язані з первинною переробкою сільськогосподарських товарів і металів отримують більшу частину інвестицій, в тому числі за рахунок ринків цінних паперів. Експорт аграрної продукції порівняно з 2023 роком виріс з 21 846 млн. дол. США, до 24 607 млн. дол.США, збільшившись на 13%, в той час як імпорт продовольчих товарів збільшився лише на 10%. Але, зміни у експортно-імпортному балансі по статтях устаткування та транспорт, в цілому мають негативну тенденцію з суттєвим перевищенням імпорту над експортом і збільшенням на 26% у порівнянні 2023-2024 рр.

Таблиця 1

Структура зовнішньої торгівлі України товарами в 2023–2024 рр. у вартісному вимірі, млн дол. США

Найменування	2023		2024
	Експорт	Імпорт	Експорт	Імпорт
Продовольчі товари та с/г продукція	21846,00	6950,00	24607,00	7639,00
Метали та вироби з них	3888,00	3357,00	4444,00	3860,00
Машини устаткування та транспорт	2852,00	19818,00	3459,00	24986,00
Продукція хімічної промисловості	1145,00	11039,00	1204,00	11744,00
Паливно-енергетичні товари	391,00	10338,00	201,00	8898,00

Джерело: Національний інститут стратегічних досліджень

 

З метою протидії впливу цих факторів, були запропоновані законопроекти, якими вносяться зміни до Податкового кодексу щодо компенсації інвестицій через податки під номерами №13414 і №13415. Зокрема, метою законопроекту №13415 є залучення масштабних інвестицій у виробництва з високою доданою вартістю, створення нових робочих місць та забезпечення відновлення економіки України шляхом запровадження дієвих інвестиційних стимулів у вигляді часткової компенсації капіталовкладень інвестора. Законопроекти фокусуються на переробній промисловості і надають податкові пільги з 1 січня 2026 року до 2036 року, за умови інвестицій у розмірі від 100 000 євро, до 50 000 000 євро.

Водночас, з'явилися нові галузі які можуть розвиватися в умовах війни, це так звані DefenсeTech, або технологічна оборонна промисловість, і MilTech   військові технології. На даний момент основним чинником розвитку є державні замовленні і краудфандингові компанії, які не носять системного характеру, але забезпечують початкові інвестиції для розвитку великої кількості нових компанії. Ризиком для нових компаній є недофінансуванням і неспроможність забезпечити сталий ринок збуту для своєї продукції, оскільки основним замовником і споживачем продукції є держава, а експортні можливості суттєво обмежені.

Важливість ролі держави і державних замовлень підтверджує кейс компанії Fire Point – виробника дронів і крилатих ракет «Фламінго». Компанія була заснована у 2022 році, у відповідь на повномасштабне вторгнення, групою інженерів, більшість з яких не мала досвіду розробки оборонних технологій. І вже станом на кінець 2025 року з'явилася інформація про наміри інвесторів з Обєднаних Арабських Еміратів придбати 30% компанії за 760 мільйонів доларів США, виходячи з оцінки вартості компанії у 2,5 мільярда доларів США. Таким чином, компанія за 3 роки подолала шлях від стартапу, який фінансувався ресурсами засновників і добровільними пожертвами громадян, до компанії, вартість якої оцінюють у кілька мільярдів доларів. Важливим фактором успіху компанії стала активна співпраця з Міністерством оборони України і завдяки цьому, доступ до іноземного фінансування і можливість відкриття філій за кордоном. За оцінками, компанія має контракти з МОУ на суму порядка 1 мільярда доларів США, які фінансуються за рахунок допомоги наданої країнами-союзниками Данією та Німеччиною. Таким чином, саме активна державна політика сприяла розвитку компанії і переходу її з стадії стартапу у підприємство, яке має порядка 2200 працівників, 30 виробничих потужностей і можливість залучення прямих іноземних інвестицій.  

Головним драйвером розвитку галузі є високий рівень інноваційності, що наразі базується на адаптації наявних комерційних рішень. Для розбудови повноцінної інноваційної галузі необхідно регламентувати умови експорту готової продукції з високою доданою вартістю та запроваджувати прозорі механізми інституційного інвестування, які могли б допомогти уникнути ризиків входження у капітал критичних підприємств інвесторів із непрозорою структурою активів і бізнес-репутацією.

Висновки.  В умовах війни підприємства України залишаються інвестиційно привабливими. Хоча перелік галузей у яких відбуваються інвестиційні проекти на даний момент відображає економічну спеціалізацію України на аграрному і видобувничому секторах, є дії з боку держави на зміщення акценту інвесторів на переробну галузь як таку. Додатково, в умовах війни виник новий напрямок оборонної промисловості, яка за умови підтримки з боку держави може стати одним із драйверів економіки, стимулюючий попит на висококваліфіковану робочу силу і наукоємні матеріали. Що може дати додаткових поштовх суміжним галузям і підвищити попит на товари в середині країни.

Список використаних джерел

1. Більовська О., Майстро Р. Особливості підприємницької діяльності в умовах воєнного стану в Україні. Вісник Національного технічного університету «Харківський політехнічний інститут». Економічні науки. 2023. № 2. С. 50–54. https://doi.org/10.20998/2519-4461.2023.2.50.
2. Верховна Рада України. Верховна Рада України прийняла за основу законопроект, яким вносяться зміни до Податкового кодексу щодо компенсації інвестицій через податки. Офіційний сайт Верховної Ради України. URL: https://www.rada.gov.ua/news/razom/267772.html (дата звернення: 23.12.2025).
3. Золотова О., Іванова.В та інші.  Економіка під час воєнного стану: проблеми й шляхи подолання кризи (український досвід). Фінансово-кредитна діяльність: проблеми теорії та практики. 2023. № 3(50).С. 265–281. https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.50.2023.4076.
4. Національний Банк України. Прямі іноземні інвестиції. Офіційний сайт Національного банку України. URL: https://bank.gov.ua/ua/events/YEUoJiALikJTvup (дата звернення: 24.12.2025).
5. Національний Банк України. Статистика міжнародної інвестиційної позиції. Офіційний сайт Нацбанку України. URL: https://bank.gov.ua/ua/events/cnTaGVRJfwxhwNS (дата звернення: 17.12.2025).
6. Національний інститут стратегічних досліджень. Зовнішня торгівля України товарами: підсумки 2024 року. URL: https://niss.gov.ua/doslidzhennya/mizhnarodni-vidnosyny/zovnishnya-torhivlya-ukrayiny-tovaramy-pidsumky-2024-roku (дата звернення: 17.12.2025).
7. Черниш О., Курилюк Ю. та інші. Стратегічні пріоритети розвитку економіки України в умовах воєнного часу: відповіді на сучасні виклики. Фінансово-кредитна діяльність: проблеми теорії та практики. 2023. № 3 (50). С. 282–297. https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.50.2023.4079
8. Lloyds Bank Trade. Foreign direct investment (FDI) in Ukraine. URL: https://www.lloydsbanktrade.com/en/market-potential/ukraine/investment (дата звернення: 18.12.2025).
9. BBC. Виробник Фламінго і дронів Fire Point продає 30% акцій URL:  https://www.bbc.com/ukrainian/articles/cdd5d85eleyo (дата звернення: 02.01.2026).
10. The New York Times. 3 Years Ago It Was a Casting Agency. Now It Has $1 Billion in Drone Contracts. URL: https://www.nytimes.com/2025/10/26/world/europe/ukraine-fire-point-drones-flamingo.html (дата звернення: 21.12.2025).

References

1. Bilovska O., Maistro R. Peculiarities of entrepreneurial activity under martial law in Ukraine. Bulletin of the National Technical University "Kharkiv Polytechnic Institute". Economic Sciences. 2023. No. 2. P. 50–54. https://doi.org/10.20998/2519-4461.2023.2.50.
2. Verkhovna Rada of Ukraine. The Verkhovna Rada of Ukraine adopted as a basis a bill amending the Tax Code regarding compensation for investments through taxes. Official website of the Verkhovna Rada of Ukraine. URL: https://www.rada.gov.ua/news/razom/267772.html (date of access: 12/23/2025).
3. Золотова О., Ivanova.V. та ін. Економія при мартіальних правах: питаннях та способах до overcome the crisis (Ukrainian experience). Financial and credit activity: проблеми з теорії та практики. 2023. No. 3 (50). 265-281. https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.50.2023.4076.
4. National Bank of Ukraine. Foreign Direct Investment. Офіційний веб-сайт National Bank of Ukraine. URL: https://bank.gov.ua/ua/events/YEUoJiALikJTvup (access date: 12/24/2025).
5. National Bank of Ukraine. Statistics of the International Investment Position. Офіційний веб-сайт National Bank of Ukraine. URL: https://bank.gov.ua/ua/events/cnTaGVRJfwxhwNS (access date: 12/17/2025).
6. National Institute for Strategic Studies. Ukraine's Foreign Trade in Goods: Results for 2024. URL: https://niss.gov.ua/doslidzhennya/mizhnarodni-vidnosyny/zovnishnya-torhivlya-ukrayiny-tovaramy-pidsumky-2024-roku (access date:27.
7. Chernysh O., Kurylyuk Yu. та ін. Strategic priority of development of economy of Ukraine в wartime умовах: responses to modern challenges. Financial and credit activities: проблеми з теорії та практики. 2023. No. 3 (50). P. 282-297. https://doi.org/10.55643/fcaptp.3.50.2023.4079
8. Lloyds Bank Trade. Foreign direct investment (FDI) в Україні. URL: https://www.lloydsbanktrade.com/en/market-potential/ukraine/investment (access date: 18.12.2025).
9. ВПС. Flamingo і Drone Maker Fire Point Sells 30% Stake URL: https://www.bbc.com/ukrainian/articles/cdd5d85eleyo (accessed 02.01.2026).
10. The New York Times. 3 роки Ago It Was a Casting Agency. Now It Has $1 Billion in Drone Contracts. URL: https://www.nytimes.com/2025/10/26/world/europe/ukraine-fire-point-drones-flamingo.html (accessed 21.12.2025).